Dernière mise à jour : 2026-05-09

ROI et TCAC : rendement total et taux annualisé

Le retour sur investissement (ROI) est le rendement d'un placement exprimé en pourcentage de la somme engagée : la variation entre la valeur initiale et la valeur finale, rapportée à la valeur initiale. Le taux de croissance annuel composé (TCAC) est la grandeur complémentaire : le taux annuel constant qui, capitalisé sur la durée de détention, fait passer la valeur initiale à la valeur finale. Le premier mesure le rendement total sur l'ensemble de la période ; le second ramène ce rendement à une base annuelle comparable.

La distinction tient au rôle du temps. Un rendement total de 50 % ne dit rien de la vitesse à laquelle il a été obtenu : 50 % en deux ans et 50 % en vingt ans correspondent au même rendement total mais à des taux annuels très différents. C'est pourquoi deux placements de durées distinctes ne se comparent pas sur leur rendement total, mais sur leur taux annualisé.

Les deux lectures d'un rendement

Une même opération se lit sous deux angles distincts, qui ne sont pas interchangeables : le rendement total répond à la question « combien cela a-t-il rapporté ? », le rendement annualisé à la question « à quelle vitesse cela a-t-il rapporté ? ».

Rendement total

Avec une valeur initiale $V_0$ et une valeur finale $V_f$, le ROI simple vaut

C'est le chiffre d'accroche : un pourcentage unique qui résume toute la période. Facile à citer, facile à comparer à zéro (« ai-je gagné ou perdu ? »). Inutilisable pour comparer des placements détenus sur des durées différentes.

Rendement annualisé

Le taux de croissance annuel composé (TCAC) est le taux annuel constant qui mène $V_0$ à $V_f$ en $t$ années :

C'est le comparateur. +30 % sur cinq ans (TCAC ≈ 5,4 %) et +50 % sur dix ans (TCAC ≈ 4,1 %) affichent un rendement total proche, le rendement le plus élevé revenant à l'horizon le plus long ; pourtant, année après année, le placement court progresse plus vite. Le TCAC ramène tous les horizons sur une base annuelle commune.

Exemple chiffré : deux biens immobiliers

Supposons que le bien A ait rapporté 30 % en cinq ans et le bien B 50 % en dix ans. Lequel a été le meilleur placement ?

En rendement total, B l'emporte de vingt points. Mais :

Le taux annualisé du bien A est supérieur d'environ cent vingt-cinq points de base. Le rendement total plus élevé de B vient uniquement de ce qu'on l'a détenu deux fois plus longtemps ; le taux de capitalisation sous-jacent était en réalité plus faible. C'est précisément l'écart que le taux annualisé met en évidence et que le seul rendement total laisse invisible.

Le graphique : trajectoire linéaire vs courbe de capitalisation

Les deux trajectoires démarrent à $V_0$ en $t = 0$ et se rejoignent à $V_f$ en $t = t$. Elles diffèrent par la façon dont elles relient ces deux extrémités :

• La trajectoire linéaire $V_s(\tau) = V_0 + (V_f - V_0) \cdot \tau / t$ correspond à « appliquer le ROI simple uniformément dans le temps ». C'est la ligne droite tracée à la règle entre les deux extrémités.
• La courbe de capitalisation $V_c(\tau) = V_0 \cdot (1 + g)^{\tau}$ est la croissance réelle sous un TCAC constant — en hausse et s'accélérant progressivement en cas de gain, en baisse et se ralentissant progressivement en cas de perte (la dérivée seconde est positive dans les deux cas).

En gain, la droite passe au-dessus de la courbe au milieu de la période : le ROI simple surestime la valeur atteinte à chaque instant intermédiaire. En perte, le même constat s'applique — la courbe de capitalisation reste en dessous de la trajectoire linéaire, ce qui signifie que les pertes s'accumulent plus vite en début de période avant de se ralentir. Les deux trajectoires ne coïncident qu'aux extrémités — et en $t = 1$ an, où les deux formules se rejoignent.

Limites et périmètre du calcul

Une calculatrice à deux entrées ne peut répondre qu'à une question à deux entrées. Trois omissions méritent d'être nommées :

1. Aucun flux intermédiaire. Lorsque du capital est versé ou retiré pendant la période — versements programmés, cessions partielles, loyers encaissés et dépensés —, le ROI calculé sur valeur initiale et valeur finale n'est pas l'indicateur adapté. Il faut alors un taux de rentabilité interne (TRI), qui pondère chaque flux par sa date.
2. Aucune correction d'inflation, fiscalité ou frais. Le résultat est un rendement nominal, avant impôt, avant frais. Pour la croissance réelle du pouvoir d'achat, la valeur finale se reporte dans la Calculatrice d'inflation calculatrice d'inflation. Pour un rendement après impôt, le taux effectif s'applique à la plus-value.
3. Aucun ajustement au risque. Un TCAC de 15 % obtenu en gardant une action volatile en direct n'est pas comparable à un TCAC de 15 % sur un portefeuille diversifié, même si la calculatrice affiche le même chiffre. Une comparaison ajustée au risque demande de la volatilité (ratio de Sharpe, etc.) — un calcul à part.

En combinaison avec les calculatrices d'intérêts composés et d'inflation

Les trois outils répondent à des questions voisines :

• ROI / TCAC : un placement réel dont la valeur initiale et la valeur finale sont connues et dont on veut caractériser le rendement.
• Calculateur d'intérêts composés : un taux candidat à projeter vers une valeur future, éventuellement avec versements mensuels.
• Calculatrice d'inflation : pour traduire un rendement nominal quelconque en pouvoir d'achat réel.

Enchaînement typique : calculer ici le TCAC d'un placement passé, injecter ce taux dans la calculatrice d'intérêts composés pour projeter à terme, puis déflater le résultat par la calculatrice d'inflation pour obtenir le montant réellement disponible en pouvoir d'achat d'aujourd'hui.