حاسبة مضاعفات تقييم الأسهم
احسب مضاعف الربحية والقيمة الدفترية والعائد على حقوق الملكية وعائد التوزيعات ونسبة التوزيع وعائد الأرباح من سعر السهم وأساسياته.
المدخلات
النتائج
مضاعفات تقييم الأسهم
مضاعفات التقييم هي مقاييس معيارية تربط سعر سهم الشركة في السوق بأساسياتها المالية الحقيقية — الأرباح والقيمة الدفترية والتوزيعات. لأنها مُعيَّرة بحسب الحجم والعملة، يمكن استخدامها لمقارنة سهم بعشرة دولارات بسهم بخمسمئة دولار، أو شركة مدرجة في أي بورصة ناشئة بأخرى مدرجة في الأسواق العالمية الكبرى.
تحسب هذه الحاسبة ستة مضاعفات رئيسية من أربعة مدخلات لكل سهم:
حيث هو سعر السهم، ربحية السهم، القيمة الدفترية للسهم، و توزيع الأرباح للسهم.
مضاعف الربحية (P/E) — ما يدفعه المستثمر مقابل كل وحدة نقدية من الأرباح
مضاعف الربحية هو أكثر مقاييس التقييم استخداماً. مضاعف مقداره 15 يعني أن المستثمر يدفع 15 وحدة نقدية مقابل كل وحدة من الأرباح السنوية — عند هذا المستوى من الربحية، سيسترد المستثمر استثماره خلال 15 عاماً.
نطاقات نموذجية حسب القطاع:
| القطاع | نطاق مضاعف الربحية |
|---|---|
| الكهرباء والمياه والطاقة | 10–18 |
| البنوك والتأمين | 8–15 |
| السلع الاستهلاكية الأساسية | 18–25 |
| التقنية والنمو | 25–50+ |
| الشركات الخاسرة | لا ينطبق |
تتراوح مضاعفات الربحية في الأسواق الناشئة والمتقدمة تاريخياً بين 12 و20 مرة مع تفاوت كبير بين القطاعات. الشركات ذات الأرباح السالبة لا مضاعف ربحية لها، ولهذا تشترط هذه الحاسبة أن تكون ربحية السهم أكبر من الصفر.
المضاعف التاريخي والمضاعف التقديري: المضاعف التاريخي يستخدم الأرباح الفعلية للاثني عشر شهراً الماضية (TTM)؛ أما المضاعف التقديري فيعتمد على تقديرات المحللين ويتوقف على دقة التوقعات.
مضاعف القيمة الدفترية (P/B) — السعر مقابل القيمة الدفترية
يقارن مضاعف القيمة الدفترية بين ما يدفعه المستثمرون وصافي الأصول المحاسبية للشركة. مضاعف P/B يساوي 2 يعني أن المستثمرين يدفعون ضعف القيمة الدفترية — الفارق يعكس قيمة غير ملموسة: علامة تجارية، وبراءات اختراع، وعلاقات عملاء، وإمكانات أرباح مستقبلية.
- P/B < 1 — السهم يُتداول بأقل من صافي الأصول الدفترية؛ كثيراً ما يعكس ضعف العائد على حقوق الملكية أو مخاوف تتعلق بجودة الأصول
- P/B = 1 — التقييم السوقي مساوٍ للقيمة الدفترية تماماً
- P/B > 1 — السوق يعترف بقيمة تتجاوز الميزانية العمومية؛ نموذجي للشركات المربحة
المصارف وشركات التأمين مناسبة للمقارنة بهذا المضاعف لأن أصولها تحمل قيماً سوقية واضحة. شركات البرمجيات والاستشارات أقل ملاءمةً لأن القيمة الدفترية تُقلِّل من شأن قيمتها الحقيقية.
العائد على حقوق الملكية (ROE) — كفاءة توظيف حقوق المساهمين
يقيس العائد على حقوق الملكية النسبة المئوية من حقوق المساهمين التي تتحول إلى صافي ربح كل عام: ROE = EPS / BVPS = صافي الربح / حقوق المساهمين.
عائد على حقوق الملكية بنسبة 15 % يعني أن الشركة تجني 0.15 وحدة نقدية لكل وحدة من حقوق المساهمين. كثير من المستثمرين يعتبرون 15 % حداً أدنى للجودة المستدامة. غير أن الاعتماد المفرط على الديون قد يُضخِّم ROE بصورة مصطنعة — يُنصح بمقارنته دائماً مع نسبة الرافعة المالية.
عائد الأرباح الموزعة ونسبة التوزيع
عائد الأرباح الموزعة يُظهر الدخل المحقق مقابل كل وحدة نقدية مستثمرة:
عائد 5 % يعني تحصيل 500 ريال سنوياً مقابل كل 10,000 ريال مستثمرة، قبل احتساب تغيرات السعر.
نسبة التوزيع تكشف عن مدى استدامة تلك الأرباح:
نسبة توزيع 25 % تترك هامشاً واسعاً للحفاظ على التوزيعات أو زيادتها. فإذا تجاوزت النسبة 100 % فهذا يعني أن الشركة توزع أكثر مما تربح، وهو وضع لا يمكن الاستمرار فيه طويلاً دون الاقتراض أو الاستنزاف من الاحتياطيات.
عائد الأرباح — مقارنة الأسهم بالسندات
عائد الأرباح هو نسبة ربحية السهم إلى سعره — مقلوب مضاعف الربحية مُعبَّراً عنه بنسبة مئوية، مما يتيح مقارنته مباشرةً بعوائد السندات. عند مضاعف ربحية مقداره 12.5، يبلغ عائد الأرباح 8.0 % — أي 8 وحدات نقدية تعود على كل 100 وحدة مستثمرة.
إذا أعطت السندات الحكومية لعشر سنوات عائداً بنسبة 4 %، فإن علاوة الأسهم تبلغ 4 نقاط مئوية. كلما ضاق هذا الهامش، كانت الأسهم أكثر تكلفةً نسبياً مقارنةً بالسندات. يُستخدم هذا المفهوم على نطاق واسع في تقييم مستوى الأسواق المالية، وهو مشابه لنموذج الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
مثال تطبيقي
شركة: شركة صناعية متوسطة الحجم مدرجة في أسواق الخليج (افتراضي)
- سعر السهم: 47.80 ريال
- ربحية السهم (TTM): 3.85 ريال
- القيمة الدفترية للسهم: 22.40 ريال
- التوزيعات للسهم (سنوياً): 1.20 ريال
النتائج:
- P/E = 47.80 ÷ 3.85 = 12.4 — أقل من المتوسط التاريخي، تقييم معقول
- P/B = 47.80 ÷ 22.40 = 2.13 — علاوة على القيمة الدفترية تعكس الأصول غير الملموسة
- ROE = 3.85 ÷ 22.40 = 17.2 % — يتجاوز عتبة 15 % المرجعية
- عائد الأرباح الموزعة = 1.20 ÷ 47.80 = 2.5 % — توزيع متوسط منتظم
- نسبة التوزيع = 1.20 ÷ 3.85 = 31.2 % — مغطاة جيداً مع هامش للنمو
- عائد الأرباح = 3.85 ÷ 47.80 = 8.1 % — مرتفع نسبياً مقارنةً بعوائد السندات الحكومية الحالية
الصورة الإجمالية تُظهر شركةً مربحةً ذات تقييم معقول وتوزيعات مستدامة وعلاوة مخاطر مجدية على السندات — وهو نموذج نموذجي للاستثمار القيمي.
البيانات التاريخية مقابل التقديرية
جميع المضاعفات في هذه الحاسبة تعتمد على البيانات الفعلية للاثني عشر شهراً الماضية (TTM). البيانات التاريخية موثوقة لكنها تنظر إلى الوراء؛ شركة تنمو بسرعة ستبدو أرخص على أساس تقديري مقارنةً بـ TTM. كلا المنظورين مفيد — TTM يُثبِّت الحساب في أرض الواقع.
كيفية استخدام هذه الحاسبة
- أدخل سعر السهم — استخدم سعر السوق الحالي
- أدخل ربحية السهم (EPS) — من قائمة الدخل أو من أي منصة بيانات مالية تحت مسمى «ربحية السهم (TTM)» أو «ربحية السهم المخففة»
- أدخل القيمة الدفترية للسهم (BVPS) — حقوق المساهمين ÷ عدد الأسهم من الميزانية العمومية، أو القيمة المُفصَح عنها مباشرةً
- أدخل التوزيعات للسهم (DPS) — إجمالي التوزيعات السنوية للسهم؛ أدخل 0 إذا كانت الشركة لا توزع أرباحاً
يجب إدخال القيم الأربع بالعملة ذاتها. المضاعفات الناتجة عديمة الأبعاد ومستقلة عن العملة المستخدمة.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
ما هو مضاعف الربحية المناسب للسهم؟
لا يوجد مضاعف ربحية "جيد" بشكل مطلق، إذ يتوقف المستوى المناسب على القطاع ومعدل النمو وظروف السوق. تاريخياً، تتراوح مضاعفات ربحية الأسواق الناشئة والمتقدمة بين 12 و20 مرة في المتوسط، مع تفاوت كبير بين القطاعات. الشركات التقنية عالية النمو قد تُتداول عند 30 إلى 60 مرة أو أكثر، بينما القطاعات الناضجة كالاتصالات والمصارف تتراوح عادةً بين 8 و15 مرة. المقارنة الأهم هي مع الشركات المماثلة في نفس القطاع، ومع المضاعف التاريخي للشركة ذاتها: المضاعف المنخفض قد يعكس تقييماً متحفظاً أو تراجعاً في الأرباح، والمضاعف المرتفع قد يعكس توقعات نمو حقيقية أو مبالغة في التقييم.
ماذا يعني مضاعف القيمة الدفترية (P/B)؟
يقارن مضاعف القيمة الدفترية بين ما يدفعه المستثمرون وصافي الأصول الدفترية للشركة. مضاعف يساوي 1 يعني أن السوق يُقيِّم الشركة بقيمتها الدفترية تماماً. أقل من 1 قد يشير إلى رخص نسبي مقارنةً بالأصول، لكنه كثيراً ما يعكس ضعف العائد على حقوق الملكية أو مخاوف تتعلق بجودة الأصول. أعلى من 1 يعكس قيمةً غير ملموسة — علامة تجارية وبراءات اختراع وإمكانات أرباح مستقبلية — لا تظهر في الميزانية. القطاعات ذات الأصول الملموسة الكثيفة كالمصارف والعقارات أكثر ملاءمةً للمقارنة بهذا المضاعف من الشركات خفيفة الأصول كالبرمجيات والاستشارات.
كيف يُحسب عائد الأرباح الموزعة؟
عائد الأرباح = الأرباح الموزعة السنوية للسهم ÷ سعر السهم. فإذا كانت الشركة توزع ريالاً واحداً للسهم سنوياً وسعر السهم 20 ريالاً، فإن العائد يبلغ 1 ÷ 20 = 5 %. يرتفع العائد مع انخفاض السعر وينخفض مع ارتفاعه، لذلك قد يعكس الارتفاع المفاجئ في العائد تراجعاً في السعر لا زيادةً في التوزيعات — يُستحسن دائماً التحقق من استدامة التوزيعات.
ما الفرق بين عائد الأرباح ونسبة التوزيع؟
عائد الأرباح يقيس الدخل نسبةً إلى سعر السهم: كم أستلم سنوياً مقابل كل وحدة استثمرتها. نسبة التوزيع تقيس الجزء من الأرباح الذي يُوزَّع: مدى استدامة ذلك التوزيع. عائد 4 % مع نسبة توزيع 90 % يعني أن الشركة تُوزِّع معظم أرباحها، مع هامش محدود لزيادة التوزيعات مستقبلاً. أما نسبة توزيع 40 % فتُشير إلى قدرة توزيع أكثر صلابةً واستدامة. إذا تجاوزت نسبة التوزيع 100 % فهذا يعني أن الشركة توزع أكثر مما تربح، وهو وضع لا يمكن الاستمرار فيه طويلاً دون الاقتراض أو الاستنزاف من الاحتياطيات.
ما فائدة عائد الأرباح؟
عائد الأرباح — وهو ربحية السهم مقسومةً على سعره — هو مقلوب مضاعف الربحية معبَّراً عنه بنسبة مئوية، مما يُتيح مقارنته مباشرةً بعوائد السندات. فمضاعف ربحية مقداره 16 مرة يقابله عائد أرباح قدره 6.25 %. إذا أعطت السندات الحكومية لعشر سنوات عائداً بنسبة 4 %، فإن علاوة الخطر على الأسهم تبلغ 2.25 نقطة مئوية. كلما ضاق هذا الهامش، كانت الأسهم أقل جاذبيةً نسبياً مقارنةً بالسندات. يُستخدم هذا المفهوم على نطاق واسع في تقييم مستوى الأسواق المالية عالمياً، وهو مشابه لنموذج الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
Disclaimer
تستخدم هذه الحاسبة الأرقام الفعلية للاثني عشر شهراً الماضية (ربحية السهم TTM وآخر قيمة دفترية معلنة). ستختلف النتائج عند استخدام أرقام مقدَّرة أو معدَّلة. لا تُمثِّل مضاعفات التقييم توصيات بشراء أو بيع الأوراق المالية. يُنصح دائماً باستشارة مستشار مالي مرخَّص قبل اتخاذ أي قرار استثماري.
التالي الموصى به
حاسبة النسب المالية
احسب 9 نسب مالية أساسية — السيولة والرفع المالي والربحية والكفاءة — من الميزانية العمومية وقائمة الدخل.
حاسبة العائد على الاستثمار (ROI) ومعدل النمو السنوي المركّب (CAGR)
تعرض الأداة قراءتين متكاملتين لعائد الاستثمار: العائد البسيط الكلي (ROI) ومعدل النمو السنوي المركّب (CAGR)، مع مخطط يقارن المسار الخطي بمنحنى المضاعفة المركّبة ويبيّن لماذا يعطي المكسب نفسه عبر آفاق زمنية مختلفة معدلات سنوية متباينة.